多元化投資獲取超額收益

在固定收益方面萬國IWC，較低的利率水平與優質資產的稀缺是今年險資固收品種配置面臨的最大挑戰。未來的經濟運行將呈現較長時間的“L型”走勢，經濟低速運行導致實體企業很難承擔較高的財務成本，前些年利率中樞逐步下移的趨勢，未來仍會得到延續。同時，今年以來，信用事件頻發使資金競相追逐優質資產，進一步推低收益率水平，并使優質資產相對更稀缺。據估算，今年將有巨量的保險資金配置固定收益品種。根據保費平均增速測算，今年會有大約3萬億的新增保費；11.18萬億的保險運用余額，預計今年約1萬多億資產到期，需要再配置。根據保險大類資產配置比例，上述4萬多億的保險資金約80%需要配置固定收益類資產。相對于險資較高的負債成本，較低的利率環境和巨額的保費使險資固定收益配置壓力驟然增大權益市場方面，經濟疲弱，上市公司業績增長乏力；同時，上市公司股票難以通過寬松的流動性獲得估值提升，股票投資獲取超額收益的難度在加大。保監會數據顯示，截至一季度末，險資股票和證券投資基金合計占比14.03%，較年初下降1.15個百分點；險資運用平均收益率同比下降1.03個百分點股權投資方面，雖然增長速度較快，但占比仍然很低，很難緩解險資的投資壓力。截至去年底，保險資金投資PE約1500億元，同比2014年的不到700億元，實現快速增長，其中間接參與PE的額度約為1200億元，占比80%。相對于傳統投資而言，險資投資PE還需要一個逐步熟悉的過程，同時險資希望股權投資有穩定的現金流等訴求，需要同PE機構進行磨合溝通中國證券報：保險公司近期對一些上市公司開展調研。在當前的股市環境下，保險資金可能青睞哪些板塊？

張光：保險公司調研上市公司本是投資的常態，在股票市場低迷的狀態下，加大上市公司調研的頻率與深度，是權益投資進一步深化的體現。通過調研，加深對上市公司的了解，積極向股票投資的前端延伸，參與定增市場，努力實現一、二級市場聯動的協同效應，適當增加持股的集中度，是多元化獲取超額收益的有效途徑在股市較低迷的狀態下，險資的權益投資更注重長期性與產業協同性，青睞保險上下游聯動的產業板塊，例如金融、醫療與養老產業板塊。同時，險資也青睞符合經濟轉型的產業，希望從長期角度獲得投資增值。2015年，險資通過舉牌及股權收購方式進行的投資集中于金融機構與醫療健康企業固定收益產品方面，雖然整體利率下行，信用事件頻發，但通過對發行主體的深入研究，并結精仿勞力士Rolex手錶 http://www.rhwatches.com/bigproc-5.html合現場調研等多方面手段，也能抓住一些錯誤定價的資產，獲得不錯的名表專賣店收益。中小創估值仍然偏高，權益類資產的配置在倉位上不會特別激進板塊上比較關注高分紅品種，例如公用事業板塊。另外，在行業配置上，偏重消費類公司。此行業屬第三產業，行業穩定性較高。消費細分行業里，則偏好中低端和必需消費品，例如醫療等同時，保險公司應該多維度地參加權益類資產的投資，要覆蓋一級PE直到二級市場各階段的、具有不同回報特征權益資產，從不同角度參與中國證券報：在組合配置方面，未來會有怎樣的思路？

張光：保險資金未來組合配置的思路需要充分考慮險資的特點與目前市場環境的匹配度險資的特點是久期長，追求長期可持續、穩健、安全的收益。對于資產的流動性要求相對較低也是另一大特點。目前的市場環境則如上所述，利率走低，股市低迷，信用事件頻發。險資未來仍會加大較長期限、非流動性的固定收益資產的配置力度。近年來，傳統的存款和債券的配置比例呈現下降趨勢，包括債權計劃、ABS、信托產品等非流動性固收品種投資比例有所提高，未來這一趨勢會延續在目前市場環境下，資本市場的波動會加大，另類投資則在一定程度上規避資產價格周期性的調整，實現長期增值。另類投資一般不公開交易，可以一定程度避免市場失靈帶來的價格大幅波動。同時，也由于其不公開交易，定價易產生偏差，更易實現價值投資。未來，我們將對包括地產投資在內的股權及夾層等另類投資等進行積極開拓，逐步增加此類資產的配置另外，海外市場的布局也在逐步開展，會借助外方股東的投資優勢，對海外地產及REITs等進行投資，實現全球化多元配置。